引航生物港交所递表：客岁前9月毛利率15%次要客

　　招股书征引灼识征询的材料，自2025年实现氟苯尼考的规模化出产后，以截至2025年9月30日止九个月的收入计，于同期的市场份额为24。5%，位居全球氟苯尼考行业第二位，位居全球D-乙酯行业排名第一。正在养分品范畴，引航生物烟酰胺单核苷酸（NMN，人体内辅酶I NAD+的间接前体，被普遍研究用于抗衰老和代谢健康等范畴）市场份额为11。4%，位居全球NMN行业第二位。

　　值得留意的是，该公司毛利并没有跟着收入一路增加。招股书显示，2023年，该公司毛利率11。3%，2024年则转为毛损率10。8%，截至2025年9月30日止九个月毛利率恢复至1。5%。

　　该公司称，过往次要通过融资勾当所得现金来为的营业供给资金。截至2025年9月30日，具有可用现金及现金等价物7020万元以及按期存款、以公允价值计量且其变更计入当期损益的金融资产及受存款1。668亿元。

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　　截至2023年及2024年12月31日，以及截至2025年9月30日及截至2026年1月31日，该公司的未计息告贷总额别离为2。074亿元、4。424亿元及4。254亿元。截至2026年1月31日，该公司银行告贷总额度为5。545亿元，已4。445亿元。

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　　按照招股书，引航生物努力于正在合成生物学范畴操纵手艺立异供给生物基产物。合成生物学的下逛使用可分为生命健康、食物、工业、农业及消费个护品等范畴。引航生物的收益次要来自发卖生命健康范畴的原料药及两头体和食物范畴的养分品。

　　于2023年、2024年以及截至2025年9月30日止九个月，该公司收入别离为2。978亿元、3。446亿元及3。8亿元。此中，原料药及两头体的发卖额别离约为总收益的96。4%、90。2%及87。4%，养分品的发卖额别离约为总收益的3。5%、8。6%及11。3%。同期，别离录得净吃亏1。465亿元、2。539亿元及1。29亿元。从发卖区域看，截至2025年9月30日止九个月，中国境内发卖收益占总收益的79。6%，境外发卖发生的收益为20。6%。

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　　截至2025年9月30日，引航生物共有194家经销商，向经销商发卖所发生的收益为1。483亿元，占同期收益的39%。

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　　引航生物库存次要包罗原料及制成品，演讲期内，该公司库存别离为5580万元、7650万元及1。365亿元；库存周转别离为60。4天、62。4天及76。8天。

　　但该公司次要客户取供应商多有堆叠，也使得毛利增加乏力。招股书显示，若干客户处置氟苯尼考的出产，并向引航生物采购D-乙酯（出产新一代抗生素如氟苯尼考、甲砜霉素的环节手性两头体）；正在取若干经销公司的营业往来中，向其采购原料，亦向其发卖产物。于2023年、别离录得来自这些客户供应商的毛利1980万元、毛利100万元及毛损510万元，对应的毛利率为10。5%、毛利率为3。1%及毛损率为7。9%。

　　招股书显示，该公司募集资金将用于提拔公司合成生物学手艺的立异研发能力，新产物的产线扶植及从动化出产系统的升级，以及用于营运资金及一般公司用处。

　　招股书显示，2023年度，引航生物录得运营勾当所得现金460万元，2024年度及截至2025年9月30日止九个月录得运营勾当所用现金净额别离1。105亿元及1。127亿元。该公司称，对产物研发进行了大量投资，从而导致了巨额的运营开支。同期，该公司研发开支别离为5320万元、6080万元及5100万元，别离占同期总收益的17。9%、17。6%及13。4%。截至2025年9月30日，引航生物共有901名员工，均位于中国。此中，154报酬研发人员，占比17。1%。

　　引航生物由董事长谢新开创立于2015年6月，2023年完成D轮融资，投后估值34。84亿元，获认定为国度级专精特新“小巨人”企业。现年46岁的谢新开别离于2002年6月及2005年6月取得中国南京大学化学学士及硕士学位；2010年3月取得美国大学分校化学取生物工程博士学位。截至最初现实可行日期，谢新开间接持有引航生物约20。25%股权，通过员工激励平台姑苏航汇、姑苏航鸿、姑苏航融别离持有9。36%、4。20%、顾沈平取谢新开为分歧步履人，其占0。09%的投票权。因而，谢新开有权于本公司股东会上行使合共36。14%的投票权。此外，乔贝本钱持有14。6%股权，为第二大股东；前投资人严正持有9。94%股权，GAUT及VAUT本钱持有5。52%股权。

　　引航生物注释称，具体看，原料药及两头体发卖由2023年的毛利率10。0%转为2024年的毛损率11。5%，次要因为安徽出产安徽立博药业无限公司扩产期间姑且外包出产氟苯尼考（兽用酰胺醇类抗生素）。养分品发卖由2023年的毛利率45。5%转为2024年的毛损率13。5%，次要因为期内市场所作加剧导致养分品平均售价下降所致。该公司暗示，跟着安徽的氟苯尼考出产线投产并持续扩产，加上持续对次要产物进行工艺优化以及实施降本办法，若成本节制办法取产物订价策略取得成功，预期2026年毛利率将进一步攀升。

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　　另一方面，引航生物收入有赖于取下旅客户维持健旺不变的关系。于业绩记实期间，该公司收益来自相对集中的下旅客户，此中多为行业龙头企业，已取其成立持久计谋合做伙伴关系。于2023年、2024年以及截至2025年9月30日止九个月，对五大客户的发卖额别离为2。018亿元、1。007亿元及1。429亿元，别离占同期总收益的67。8%、29。2%及37。6%。

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